我们认为a股估值的分化可能不会再持续基金尴尬股的相对估值已经基本见底并开始反弹

观点:基金尴尬股逆势上涨。

核心观点:自9月中旬上证指数创下近6年收盘新高以来，a股市场再次发生明显变化近一个月，沪深500指数和沪深1000指数分别下跌8.7%和8.3%，除创业板外，各大宽基指数普遍收跌在此期间，周期性股票明显回调，而此前热门的基金尴尬股逆势上涨，走出了一轮反弹由于经济结构的变化，优质公司相对估值的合理区间高于过去的平台地位将成为常态从估值角度来看，我们认为a股估值的分化可能不会再持续，基金尴尬股的相对估值已经基本见底并开始反弹展望未来，建议在新的发展格局和产业趋势下，寻求内需，科技，绿色领域最具成长性公司的投资机会

a股整体:估值快速回落，分化略有扩大。

自9月中旬以来，a股整体估值中值大幅下降截至2021年10月13日，所有a股市盈率中位数为33.1倍，接近2000年以来23%的历史分位数a股市盈率与第75百分位和第25百分位的比值为3.19倍，接近2000年以来80%的历史分位数

主要指数:的估值全线下跌。

9月中旬以来，国内主要指数估值全线下跌，除创业板外，估值分化程度普遍加剧受低估值顺周期品种股价大跌和消费医药股价反弹影响，沪深300指数估值分化明显加剧基金尴尬股逆势上涨，走出小幅反弹

前100名基金尴尬股的市盈率中位数为51.3，为2010年至今历史分位数的79%，相对市盈率为1.55倍，为历史分位数的94%。

大多数海外市场的估值都在下降。

7月以来，海外市场经济明显复苏，股市估值迅速逼近疫情前的正常水平整体法计算的全球主要股市中，恒生指数和沪深300指数估值连续几个月持续下跌，处于全球极低水平，投资性价比日益凸显美国标准普尔500，法国CAC40等海外股指估值持续走低，德国DAX指数市盈率小幅上升

一线行业:估值下降，分化扩大。

从行业内市盈率中位数来看，多数行业估值普遍下降，所有行业市盈率中位数均低于历史中心除了食品饮料的市盈率中位数从9月中旬的38.4倍上升到41.5倍外，其他行业的估值均有所下降从a股相对市盈率来看，各行业相对估值严重两极分化12个行业的相对市盈率均在历史中心之上，而国防军工和通信的相对估值相对较高，而有色金属，钢铁，军工和化工的相对市盈率则大幅下降从市盈率第75百分位至第25百分位的比值来看，多数行业内部估值分化程度严重18个行业内部分化程度超过历史平均水平，农林牧渔业，交通运输业内部分化程度较上月明显上升，比率分别为4.9和2.9，位于历史分位数的99%和81%

估值迅速下降，内部分化扩大中游工业品:估值普遍下降

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