MLF到期规模5000亿元为年初以来第三高水平合计1.01万亿元

15日，中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，人民银行开展了5000亿元中期贷款便利化操作和100亿元逆回购操作。

其中，MLF期限为1年，逆回购期限为7天，中标利率均保持前值对到期金额进行套期保值后，中国人民银行实现了零投放，零回报

值得注意的是，10月到期的MLF金额为5000亿，虽较上月减少1000亿，但为年初以来第三高水平与此同时，这也是央行连续第二个月推出等值续作

MLF连续第二个月保持高成交量和等量。

本周，基金的到期金额相对较大10月11日至15日，逆回购到期金额5100亿元MLF到期规模5000亿元，为年初以来第三高水平，合计1.01万亿元

从央行公开市场操作来看，本周我们维持每天100亿元的7天逆回购操作，结合今天推出的5000亿元MLF，对冲到期资金后，本周实现净回笼4600亿元。

光大银行金融市场部宏观研究员周表示，央行持续同量做多到期，价格稳定，主要是当前市场流动性保持合理充裕格局，央行通过多种工具灵活应对短期扰动因素释放央行保持总量适度，强调货币政策支持实体经济的准确性，对症下药，增强政策有效性

10月，MLF继续连续第二个月高量平量，这意味着7月RRR降息释放的增量长期资金为6000亿元市场人士认为，这笔增量资金规模不小，可以为银行未来增加信贷供给提供一定支持

自7月7日国民议会宣布降低RRR利率的决定以来，中端市场的利率已经大幅下降其中，作为中端市场基准利率的商业银行一年期同业存单月平均到期收益率由6月的2.88%下降至8月的2.66%，9月小幅回升至2.70%，继续显著低于中期政策利率，倒挂利率变化不大

东方金城首席宏观分析师王庆对证券时报和券商中国记者表示，在此背景下，央行选择继续等量MLF，表明政策端持续支持银行中长期流动性适度宽松，三季度货币政策委员会例会公报重申增强信贷总量增长稳定性预计9月信贷，社会融资增速等金融数据基本触底，10月起有望进入一轮小幅回升，边际宽信贷进程即将启动

从利率水平来看，本月MLF操作利率没有调整，央行近期每天推出7天逆回购操作操作利率始终保持在2.20%，短期政策利率保持稳定王庆认为，稳定的利率水平进一步打破了市场部分政策降息预期，这表明7月份RRR整体降息是对小微企业等实体经济更有针对性的支持措施目前货币政策没有转向全面大幅宽松，灵活精准，合理适度的政策基调没有改变监管部门仍注重保持稳增长，防风险，控通胀之间的平衡

第四季度流动性缺口较大。

市场普遍认为，今年四季度至明年一季度经济增速放缓会有一定压力，市场高度关注货币政策将如何相机抉择。

根据国泰君安研究报告，流动性

国泰君安首席宏观分析师董琦预计，四季度央行将通过适度公开市场操作降准再贷款的政策工具，维持流动性边际宽松，不排除定向降息的可能，但目前全面降息的概率仍然较小。

TF Securities固定收益首席分析师孙彬彬预测，货币政策工具的使用可能仍是量广价平，即量工具保持合理充裕，价工具保持谨慎尽管货币总量容易松动，难以收紧，但央行仍将守住货币总闸门

LPR报价预计保持不变。

1年期MLF操作利率是1年期LPR报价的参考依据2019年9月以来，两者同步调整，利差固定在90个基点10月份MLF利率保持不变，这意味着当月LPR报价的基础没有变化考虑到近期银行边际资本成本的变化和信贷市场的趋势，预计10月份LPR报价将保持不变

7月RRR全面降息后，包括3个月SHIBOR和同业存单在内的中端市场利率大幅下降，银行边际资本成本整体下降此外，RRR降息本身每年可以减少金融机构约130亿元的资本成本6月初，监管部门通过优化存款利率监管，缓解了银行存款成本上行压力

王庆认为，基于上述考虑，银行下调一年期LPR报价的动能正在积累日前，最新一年期LPR利率互换为3.88%，较7月RRR降息前低8个基点，接近现值水平，表明市场对一年期LPR降息的预期在此期间有所上升如果央行在四季度再次实施RRR全面降息，在累积效应下下调一年期LPR报价的可能性将大大增加

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