世界上有五个环球影城由工作室和外景工作室组成

世界上有五个环球影城环球影城:的历史最早可以追溯到1915年环球影城成立于美国好莱坞，由工作室和外景工作室组成截至目前，全球共有5家环球影城，包括1964年正式开业的好莱坞环球影城，1990年开业的奥兰多环球影城，2001年开业的亚洲首家环球影城——日本环球影城新加坡环球影城于2010年开业，北京环球影城于今年9月20日正式开业根据北京市文化和旅游局的数据，从10月1日到4日，共有10.5万人进入公园

2019年，环球影城游客数量排名第四，单价排名第二，而2020年游客数量大幅下降:人疫情前，2019年，环球影城游客量突破5000万，排名第四，迪士尼，梅林娱乐，华侨城排名前三，单价约120美元，仅次于迪士尼2020年受疫情影响，TOP25主题公园游客数量整体下降67%据测算，环球影城集团游客总量约1600万人次，较2019年减少69%

环球影城是NBC环球的业务，康卡斯特是NBC环球的全资股东从股权角度看，环球影城原本是环球影业的一个业务板块2004年，环球影业与NBC合并成为NBC环球，2013年康卡斯特成为NBC环球的全资股东康卡斯特在美国纳斯达克上市，业务从有线电视接入业务起步目前康卡斯特有有线通信，NBC环球，天空，流媒体孔雀其中，NBC环球的业务涉及有线网络，广电，影视娱乐，主题公园四大板块，约占营收的30%，主题公园业务贡献的营收较少，占公司总营收的比例不到5%

三种经营模式——自营，合资，授权经营:美国本土的两家环球影城都是自营，NBC环球完全拥有，日本成立之初，刚刚开业的北京环球影城采用合资模式，全球持股比例较低，新加坡环球影城采用授权运营模式，NBC环球主要负责授权名称和部分IPs，不持股合资或授权经营的模式一方面降低了Global在海外采用重资产管理的风险，另一方面有利于获得当地的支持，包括资金，土地和文化此外，日本环球影城经历了合资，授权运营，独立运营三种模式

城市副中心位置:环球影城位于城市副中心，距离市中心和机场一小时车程除了奥兰多，在好莱坞，日本，新加坡和北京环球影城都有地铁站，用于公共交通选择城市副中心有利于减少土地投资等成本另一方面，带动周边产业有利于城市副中心文化旅游功能的快速发展

品牌定位从电影嘉年华衍生到世界级家庭娱乐度假区诞生当天，环球影城是电影嘉年华的主要定位所以一直都说环球影城比科幻刺激更适合年轻人另一方面，环球影城也有很多儿童喜爱的IPs，每个主题公园都设置了儿童和亲子主题区，覆盖多年龄段和家庭游客特别值得一提的是，2005年前后，日本环球影城发现，日本主题公园的主要观众是女性和有孩子的家庭

1)在内容方面，新的IP和游乐设施不断增加，各主题公园会推出一些季节性或限定性的活动，2)技术上，最近几年来越来越多的项目采用3D/4D技术来提高沉浸感此外，为了增加便利性，每个环球影城都有自己的手机APP，可以获取购票，地图，排队时间等信息近两年，好莱坞环球影城和奥兰多的部分项目在APP上引入了虚拟排队功能，减少了现场排队时间此外，火山湾水上乐园为每位游客免费提供一个智能手环TapuTapu，不仅有一些类似手机APP的功能，还可以在游戏区参与游戏互动不过最近在日本环球影城开放的超级任天堂世界更进一步，游客可以购买能量手环触发园区内的机构互动，收集金币和数字邮票，完成游戏挑战等也可以作为Switch上的Amiibo，探索更多丰富游客游玩体验的方式

息税折旧及摊销前利润维持在40%至45%之间主题公园收入主要来自三个方面:1)游客消费，2)许可费，3)其他总体来看，收入增速与游客基本一致，游客单价相对稳定主题公园的成本主要包括1)运营成本，2)商品成本，3)人员成本，4)营销管理费用等2020年，受疫情影响，EBITDA调整后出现亏损从2013—2019年的业绩来看，调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)率保持在40%至45%之间如果考虑折旧和摊销，利润水平基本在30%到35%之间

建议投资:有利于人均可支配收入的提高和交通设施的发展疫情前，中国主题公园市场将快速发展2019年，华侨城累计游客量将超过环球影城，排名全球第三2020年，受疫情影响，主题公园市场受到较大冲击可是，伴随着疫情的持续控制，中国市场迅速恢复另一方面，在国际旅游限制的背景下，需求集中在国内释放，国内游，周边游游，亲子游日益受到青睐环球影城和各种主题公园作为优质供给之一，有望持续受益

风险:表示疫情反弹，政策超预期，经济不及预期，市场竞争的风险。